除了金融危机时期盯住美元之外，2005年汇改以来人民币始终保持对美元的平稳升值步伐。然而，这种局面近期正在发生变化。人民币汇率将何去何从？我们又该如何应对？

　　中周期变革逆转升值预期

　　境外资金之所以持续流入在线麻将平台_打麻将平台-app下載：并持有人民币资产，一方面是因为在线麻将平台_打麻将平台-app下載：经济的高速增长吸引着资金流入以分享经济增长的果实，另一方面也与货币当局的人民币汇率政策有关，人民币汇率长期维持弱势，造成了在线麻将平台_打麻将平台-app下載：经常项目长期大幅度顺差。然而，无论是经济增长力度还是贸易盈余规模，近期都出现一定程度的收缩。

　　经济增长方面，当前在线麻将平台_打麻将平台-app下載：正面临着以往每个高速发展国家都经历过的阵痛——一些支撑国内经济高速增长的因素正在逆转。刘易斯拐点的临近正在推高劳动力成本，致使国内经济在区域分布和产业结构上被迫进行调整，而这种调整并非是无摩擦的。此外，在经历了一轮为期十年的高速增长之后，我们暂时还看不到支持新一轮中周期高速增长的动力。当前，我们找不出上世纪80、90年代和本世纪前10年国内享受的制度红利，无论是国内经济体制改革还是外部环境的改善都没有出现。这些都有可能成为经济增速“下台阶”的主要动因。

　　此外，国际经济的结构也正在改变。前十年，依靠进入WTO以及海外储蓄率的回落，在线麻将平台_打麻将平台-app下載：面对的是取之不尽的外需。然而，在经历了2007年以来接二连三的危机之后，欧美的家庭、政府部门和银行体系都在发生着深刻的变化。欧美家庭的储蓄率正逐渐恢复10年前的状态，过度攫取消费信用的时代已成为过去。政府部门和银行体系则开启了去杠杆的进程。这意味着海外经济部门的超额需求和逆差都会缩窄，而作为贸易对手的在线麻将平台_打麻将平台-app下載：，大幅的顺差就变得难以维持。