上周资金价格小幅波动，资金面呈现紧平衡态势。在基本面和政策面平静的背景下，债券市场维持平稳。本周市场关注焦点主要集中在即将发布的经济数据以及短期资金面波动上。

　　利率债整体走势平稳

　　申银万国分析师屈庆认为，6月、7月份以来，PMI结构性数据显示经济增长已经开始脱离前期谷底，预期后期经济增长改善的持续性可以期待。随后市场焦点将集中在即将陆续发布的各类经济增长指标变化上，同时海外欧美央行的利率会议也是短期内的关注焦点，因此在8月份上旬各类资产均处于谨慎观望态势中。

　　从二级市场来看，近期债市格局相对维稳，利率债整体走势平稳，而信用债相对疲软，信用利差有所扩大。中债估值显示，3日债市利率产品收益率曲线整体上行，短端较显著。具体来看，国债收益率曲线0.5、1年期上行3BP至10BP，10年期及以上期限微调。央票收益率曲线1年、3年期上行1BP至2.70%、2.96%。信用债收益率曲线大多期限上行。

　　仍看好低等级信用债

　　大摩多元收益债券李轶认为，在债市慢牛行情有望延续的前提下,经济下行货币宽松，后期信用利差将回落，看好低等级信用债的投资机会。目前，信用债绝对收益水平仍可观，一般情况下5年期AA-信用利差在150-250BP之间，而目前信用利差仍有近350BP。同时，在资金利率维持较低、刺激经济复苏的环境下，企业融资环境明显宽松，信用状况得到明显改善，违约风险也相对降低。

　　对于投资人来说，债券基金是一种相对稳健的投资品种，理应成为资产配置的重要组成部分。Wind数据显示，回溯两轮牛熊周期，从2005年1月到2012年6月底，中证国债指数年化收益5.07%，债券基金平均年化收益却达到8.26%。

　　三季度或现慢牛格局

　　鹏华基金表示，三季度债市很可能呈现震荡形态的慢牛格局，部分收益率较高的中等级信用品种及长期利率品种均有较好的长期配置机会。债券投资向好的核心理由，从策略的角度看，目前全社会信用需求在下降。目前宏观经济趋弱，随着4万亿元刺激政策的退出以及国外尤其欧洲经济的下滑，我们可以观察到整个企业界面临的压力越来越大，投资收益越来越小，社会整体对信用的需求降低，市场利率水平在往下走。

　　多家机构在研报中也认为，债市牛市基础尚稳，中期仍有盘升动力。华泰证券表示，宏观经济面未来虽有望企稳，但难以出现明显反转，这将使得债市仍有支撑，加上本轮降息周期可能更长，这些都有利于牛尾行情延长。业内人士则表示，近期市场超预期下跌，债券市场仍有机会，追求长期稳健收益的投资者可关注纯债基金。