2012年上半年，国际金价经历了由1800美元/盎司下跌至1527美元/盎司的冲高回落。近期，国内黄金价格经历了从1999年以来首次连续四个月下跌，已连续11年大牛市的黄金几近回吐了去年下半年以来的全部涨幅。下半年，黄金白银等贵金属是将“长牛短熊”还是继续下行？

　　市场状况

　　QE3落空 金银走势“不景气”

　　在全球经济增长黯淡的上半年，贵金属投资市场跟随其他资产一起价格下滑，6月30日国际金价收盘价为1600美元/盎司，比上半年最高点位时下跌了200美元左右，跌幅10%以上。白银则一直追随黄金价格走势，其涨跌的幅度和速度略大于黄金。

　　提及金银走势及原因，经易期货贵金属分析师徐勋玉称，欧债危机的加深促使黄金在几次短暂上扬之后震荡下行。“2月下旬，欧元区向希腊提供1300亿欧元救助资金的消息助推黄金上行到1800美元附近的本年高点，但随后美联储推出QE3的预期受挫剥除了黄金的牛市基础。流动性预期落空与获利回吐盘共振打压金价，使黄金在2月29日当晚重挫4.3%。”

　　此外，在线麻将平台_打麻将平台-app下載：和印度两大黄金消费国的经济增速均出现下滑。黄金消费大国印度需求疲软，而在线麻将平台_打麻将平台-app下載：的黄金珠宝销售增速则明显回落，这也使得黄金的多头买方力量大为削弱。

　　影响因素

　　宏观经济形势是根本原因

　　金元期货分析师王震认为，下半年主导金价的仍为宏观经济形势。“简而言之，就是看全球三大主要经济体：美、欧、中三者中谁更不景气。”他表示，目前，三大经济体所呈现的特点是：欧元区最差，失业率创历史新高；美国不好不坏，也可好可坏；在线麻将平台_打麻将平台-app下載：经济增速可能跌破8%，放缓趋势明显。在这些因素的影响下，黄金很可能延续下跌趋势。他分析：“若美国受欧洲拖累，经济快速下滑进而推出QE3或是在线麻将平台_打麻将平台-app下載：经济下滑过快进而推出大规模刺激计划，均有可能使黄金‘否极泰来’，但我认为这些事件发生在今年下半年的可能性并不大。”

　　经易期货徐勋玉进一步表示，实物金季节性需求也是影响金价的因素之一，“正常情况下，9月被认为是一个丰收的季节，以印度、在线麻将平台_打麻将平台-app下載：为代表的，对实物金条、金币、首饰的需求将在一定程度上推动金价上行。各国央行低价接货补充央行储备亦支撑价格。另外，地缘政治、局部战争也将推动黄金的避险需求。他强调，欧债危机进展情况是投资者需要关注的关键因素，这关乎欧元继续弱势以及美元被动上涨给贵金属市场带来压力。

　　走势预测

　　未来贵金属市场将持续下行

　　目前，美国经济增速虽然放缓，但其经济数据还没有坏到让美联储立刻推出第三轮的量化宽松政策，而同时世界其他的经济体已经拉开了新一轮货币宽松的序幕，短期内宽松步伐的不一致将造成黄金价格承压。下半年，随着全球经济的进一步低迷，资本避险需求会更倾向于美元，从而导致黄金价格有可能进一步下跌。

　　王震认为，“1527美元并不是黄金今年的最低点，在跌破1500美元之后很有可能会下跌加速。虽然金价下半年会因各种政策刺激以及季节性需求有反弹、反复，但黄金投资者不宜贸然介入。”他认为：“尽管在目前基金等机构的资产抛售潮中，黄金价格的继续下跌难以避免，但投资者需要耐心等待买入机会，而同为贵金属的白银，因其工业品属性较强，价格回落的幅度将更大。”

　　徐勋玉分析，“短期来看，美元强势是欧元颓势的结果，原则上我们坚持美元强势思路，短期黄金将呈现顶部逐步下行、底部逐步抬高的三角形调整概率很大。长期来看，在宽松的大背景下，欧洲金融压力将对黄金上行形成阶段性阻力。”

　　风险提示

　　资金使用比例

　　应控制在20%~50%

　　投资者应该根据自己的投资经验和资金情况选择适合自己的投资种类，不要盲从。其次，注意投资思路，贵金属投资不同于国内股票投资，黄金市场交易是24小时不间断的，因此投资黄金对信息的收集和分析要求相对较高。最后，参与交易的时候一定要熟悉软件操作，了解手续费用，减少操作风险。

　　“欧美债务危机是信任危机、货币危机，在长线而言，利多黄金。但‘长牛短熊’的矛盾造成黄金投资时机成为一大难题。影响因素类似的白银，因其工业使用为主，价格的空头趋势较黄金明显。”王震建议道：“现阶段，投资者可做空白银，中长线止损可设置在30美元附近；而更稳健投资者可进行买黄金卖白银的套利交易。另外，2012年金银市场波动剧烈，请注意轻仓，资金使用比例在20%~50%为宜。”

　　徐勋玉建议：“策略上，我们坚持中线低位买入思路，建立战略性多单底仓。对于激进型保证金交易者，多单入场区间1550~1580美元，仓位控制在10%，止损设1500。对于保守型保证金交易者，入场区间1520~1550美元，仓位控制在10%，止损设1500。对于实物金交易者，1550~1580美元买入20%，价格下调继续买入。短线操作：日线级别三角形调整区间操作，高抛低吸，保证金交易仓位控制在10%。”